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速讀!巴菲特股東大會重點都在這兒

速讀!巴菲特股東大會重點都在這兒

2022年05月01日 11:56 來源:第一財經參與互動參與互動

  當地時間周六,本年度伯克希爾-哈撒韋股東大會在奧馬哈召開,“股神”巴菲特(Warren Buffett)與老搭檔芒格(Charlie Munger)自2019年以來首次與投資者在線下會面。

  主辦地CHI會議中心基本滿座,與往年相比毫不遜色。會議上“奧馬哈先知”妙語連珠,不僅談到了對美國經濟前景和投資選擇的看法,也對目前市場的投機氛圍發出了警告。

  最新財報顯示,伯克希爾-哈撒韋第一季度經營利潤70.4億美元,同比增長0.3%。凈利潤54.6億美元,同比下滑53%。其中制造業、服務業和零售業部門的收益增長15.5%,達到30.3億美元,鐵路和公用事業部門的收益略有增長。但保險承保業務收入從去年同期的7.64億美元下降到4700萬美元,投資業務受到了經濟下行的沖擊,虧損15.8億美元。

  強調現金重要性

  巴菲特在大會伊始回憶2008年金融危機時表示:“手頭永遠要有大量現金”。

  在會議后半段談及通脹問題時,巴菲特說,新冠疫情期間的大規模刺激措施是目前物價上漲的一個關鍵原因。不過他認為鮑威爾做了他必須做的事情。

  巴菲特透露,伯克希爾-哈撒韋的現金儲備總是充裕的,在向有需要的公司提供信貸額度方面可以“比銀行更好”。

  為何頻頻出手

  在今年2月的致股東信中,伯克希爾-哈撒韋現金儲備約為1467.2億美元。當時巴菲特解釋說,幾乎沒有發現什么能“激發”他們的興趣。隨后伯克希爾-哈撒韋頻頻出手,截至一季度末,伯克希爾-哈撒韋的現金儲備迅速降至1063億美元,創2018年三季度以來新低。

  在此期間,該公司斥資116億美元收購保險公司阿勒加尼(Alleghany),并購買了42億美元的惠普股份。隨著烏克蘭局勢推動油價飆升,伯克希爾將其在雪佛龍的股份從去年末的45億美元增至259億美元,同時增持西方石油超過60億美元,累計交易規模超510億美元。

  當有投資者問及交易決定的時機和理由時,芒格表示,因為發現了比債券更有吸引力的東西。巴菲特則透露了收購阿勒加尼(Alleghany)的過程,稱自己已經關注了對方近60年,該公司CEO、也是曾為伯克希爾-哈撒韋工作的朋友給他發了郵件,介紹了公司的業績,會面后雙方很快達成了收購意向。

  有德國投資者提問,伯克希爾-哈撒韋之前買過美國之外的公司,這種機會是主動尋找還是對方聯系?巴菲特表示,伯克希爾-哈撒韋愿意在任何地方投資企業?!拔覀兒茈y找到好點子,我們不能忽視任何一個?!彼f,雖然確實在尋求新的投資,但更喜歡主動接觸,“我們愿意付出任何代價,爬上任何一座山去尋找生意,但我們實際上更愿意他們落入我們的圈套?!?/p>

  股市“賭場論”

  在談及買入西方石油的交易時,巴菲特表示良好的業績促使他決定投資。他在屏幕上展示了買入操作的全流程,兩周內收購了后者14%的流通股份。

  隨后他表示,過去兩年股市環境變得很難捉摸,就像賭場一樣,也可能是過去兩年股市太牛了。這主要受到華爾街機構的驅動,他們的方式就是投機,就是從人們頻繁的交易中賺得更多,市場有時候會被誤導。

  有些大額交易,很多人只需要兩三天就能完成。巴菲特特別提到了指數基金,其持股比例往往非常高。 “這不是投資,伯克希爾-哈撒韋不能做到這一點,絕大多數美國大公司都成了撲克籌碼?!彼f。

  不過巴菲特認為,今年早些時候“賭博心態”引發的短期波動讓他找到了良好的長期機會。

  芒格隨后點名互聯網券商平臺robinhood,在宣布裁員和活躍用戶減少后,其股價上周跌至每股10美元以下,與上市初期38美元峰值相去甚遠?!翱纯窗l生了什么,從巔峰到低谷。這不是很明顯會發生的事情嗎?”他說。

  如何把握時機

  巴菲特表示,他從未弄清楚如何及時把握市場時機,錯過了在2020年3月抄底股票的機會。他在回答觀眾提問時說:“我們一點也不知道股市周一開盤時會發生什么?!?/p>

  堅持價值投資策略,而不是關注股市的短期波動是伯克希爾-哈撒韋的重要特征?!拔覀儾簧朴趽駮r?!卑头铺卣f,“我們擅長的是,搞清楚何時得到對自己來說足夠的資金。我們不知道何時要買什么,但我們一直希望,(市場)會有一段時間下行,這樣我們可能買到更多?!?/p>

  巴菲特還回憶了投資經歷,在11歲時買了第一只股票,當他19、20歲時讀到了本杰明-格雷厄姆(Benjamin Graham)的《聰明的投資者》(The Intelligent Investor),他的投資方式徹底改變了。巴菲特說:“我讀了這本書,看到一個段落,它告訴我,我的整個方法都弄錯了?!?/p>

  他隨后表示,自己并不是唯一具有伯克希爾-哈撒韋買入股票決定權的人?!拔以趫蠹埳峡吹揭淮斡忠淮蔚臉祟},上面寫著‘巴菲特在買什么’?!彼f,“不是我買的,是伯克希爾-哈撒韋在買。標題上說巴菲特購買這家公司,會吸引更多的人,標題的目的是讓人們參與到其中?!?/p>

  “股神”在2月的股東信中透露,15大持倉股部分是托德·庫姆斯(Todd Combs)和特德·韋施勒(Ted Weschler)選擇的,兩人對340億美元的投資擁有完全的權力,其中包括去年對動視暴雪的買入,目前對該公司的持股比例為9.5%。

  學會投資自己

  當被問及他之前有關通脹“打劫”股票投資者的言論時,巴菲特表示,物價上漲的損害遠不止于此?!巴浺矔_擊債券投資者,打劫那些把錢藏在床墊下的人。它幾乎打劫了所有人?!彼f。

  巴菲特指出,通貨膨脹還會增加企業所需的資本,要維持經通貨膨脹調整后的利潤,并不是僅僅提高產品價格那么簡單。

  他建議,不要聽信那些自稱能夠預測通脹走勢的人的話?!按鸢甘菦]人知道?!?/p>

  巴菲特重申,抵御通脹的最好辦法是投資自己的技能。這種時候更重要的是你個人具備的能力,別人交易的是你的能力,最好的投資就是開發你自己。

  遠離比特幣

  當有投資者問在通脹不斷上升的情況下會投資哪只股票。芒格通過這個機會重申了對比特幣的反感?!爱斈阌凶约旱耐诵葙~戶,而你的顧問建議你把所有的錢都投入比特幣時,直接說不?!彼f。

  芒格表示,比特幣為什么“邪惡”呢?它真的降低了我們國家貨幣和美聯儲系統的能力,而這二者是我們完全需要的,這是需要我們保持政府可信度的一個關鍵。他的回答隱晦地提到了本周來自富達投資的一則消息。報道稱,富達投資現在將允許員工在其401(k)賬戶中添加一個比特幣賬戶。

  一直以來,芒格對比特幣的態度保持強硬。在去年的股東大會上,他表示:“我不喜歡這種虛擬貨幣綁架我們現有的貨幣系統。比特幣就好像一種憑空生出的金融產品,我不滿意這一點,我認為這一點和我們文明的發展是相悖的?!?/p>

  巴菲特也讓股東警惕“新形式的貨幣”。他表示,與農場、公寓不同,比特幣并不會產出價值,它的價格只會取決于下一個購買它的人愿意出多少錢。加密貨幣現在或許因為炒作而仿佛擁有了魔法般的吸引力,但它本身沒有生產能力。如果有人告訴他能以一定的價格擁有所有比特幣,他不會接受,因為他不確定自己能用它做什么。

  未來計劃

  芒格對股東罷免巴菲特董事長職位一事進行了回應?!斑@是我聽過的最荒謬的批評?!彼f,“就像奧德修斯贏了特洛伊之戰后回來,有人會說,‘我不喜歡你贏得那場戰斗時拿著長矛的樣子?!彼f。

  本月早些時候,美國最大的公共養老基金加利福尼亞州公共雇員退休系統(CalPERS)表示,將投票支持一項股東提案,即在保留首席執行官職位的同時解除巴菲特的董事長職務,目的源于對一人兼任多職對公司治理的擔憂。芒格說:“有些人從未經營過任何業務,什么都不知道。我不太會重視這種提案?!?/p>

  對于公司的未來,巴菲特表示,伯克希爾-哈撒韋有一種文化。雖然人們不可避免地會對他離開后公司的發展道路進行激烈猜測,但公司的結構意味著,隨著時間的推移,希望這種文化的優越性可能會得到更好的理解。 他說,未來幾代經理人將是“企業文化守護者”?!拔覀冇卸潞凸蓹?,規??梢宰柚谷魏胃淖兾幕钠髨D?!卑头铺乇硎?。

  考慮到巴菲特即將迎來92歲的生日,其接班人的人選近幾年來一直是外界的焦點。在去年的股東大會上,巴菲特曾表示如果自己卸任,主管公司非保險業務的阿貝爾將是接替他的最佳人選。

  作者:樊志菁

【編輯:張尼】
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